评论员文章

(相关资料图)

CFi.CN讯：数据显示，2020至2025年国内PX产能从2564万吨扩张至4422万吨，复合增速11.5%，纯苯产能同期从1630万吨增至2722万吨，复合增速10.8%。前期大规模投产导致行业盈利承压，但当前产能扩张已进入平台期，开工率从低位持续回升，基本面出现实质改善。

一份研报观点认为，PX和纯苯供给扩张趋缓，地缘扰动不改修复逻辑。研报指出，PX2022-2025年开工率从65%提升至84%，2026年新增产能主要集中在年底，上半年供给增量有限，二季度装置检修将加剧供应偏紧，PXN价差中枢有望从当前低位回升至300美元/吨以上。PX每涨价1000元/吨，荣盛石化、东方盛虹税后利润弹性对应市值比均为3.0%。

研报认为，纯苯需求长期强劲，表观消费量复合增速达14%，2025年进口量虽大幅增加但现货支撑仍较强，盈利目前处于历史低位，进一步下行空间有限，修复弹性较高。中东地缘冲突短期推高原料、运费及保险成本，但东北亚炼厂降负减少出口，国内自产替代需求增加，一体化布局的荣盛石化、恒力石化、东方盛虹成本抗压能力突出，盈利韧性显著更强。整体来看，供给扩张趋缓与需求支撑的中期格局未发生根本变化，相关龙头公司盈利修复空间值得关注。