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金吾财讯|华源证券发布研报指，中国电力(02380.HK)2025年实现归母净利润34.04亿元，同比下降11.85%；归属于普通股股东利润29.10亿元，同比下降13.5%。拟年度派发每股股利0.168元人民币，同比增长3.7%，对应派息率70%。公司火电利润增长受益于燃料成本下降，单位燃料成本232.76元/兆瓦时，同比下降13.98%；水电业绩下滑主要受来水偏枯及资产重组一次性税收3.57亿元影响；风电、光伏业绩下滑或与新能源消纳及入市有关。装机方面，截至2025年底控股装机5475万千瓦，计划2026年新增风电280万千瓦、光伏223万千瓦。公司被国家电投赋予“综合性清洁能源旗舰上市公司”及“综合清洁能源产业平台”新定位，2025年完成与电投水电重大资产重组，持股55.13%，构建“红筹控A”架构。预计2026-2028年归母净利润（扣除永续债利息约5亿）分别约25、30、33亿元，当前股价对应PE分别为16、13、12倍，2025年每股分红0.168元人民币对应股息率5.5%，维持“买入”评级。