评论员文章

《流浪地球2》票房已经突破40亿，成为中国影史上票房前十的影片。

和以往电影不同的是，郭帆是一个带货高手，植入了很多已经生产出来的“未来产品”。比如，三一重工给地球联合政府定制的运输车；比如，漫步者给宇航员、工作人员们定制的多款耳机。

(资料图片仅供参考)

《流浪地球》系列是中国工业电影的一次成功尝试，和前几代导演相比，郭帆的成功之处在于开启了一个新的产业。

一部古装戏，算上演员，几百号人从业人员（偶尔大制作可能会再有几千人打酱油的群演）就可以完成从头到尾的拍摄，票房收入主要进了名导和明星的腰包，是一个内循环；而《流浪地球2》动用了上万人，数百家企业参与，数十亿的票房带动了工业企业、特效企业等各行各业的发展。

对电影细节的讨论一直延续到电影之外，漫步者的耳机也成为热议的内容之一。

不过随着公司年报发布，我们惊讶的发现，2022年漫步者的业绩并不算太好。

01

营收利润双双下滑

漫步者成立于1996年，2010年上市，可以说是非常老牌的音响企业。尤其是随着电脑的普及，公司在有源音箱领域曾经有过辉煌的成绩。

公司2011年营收就突破8个亿，距离10亿营收一步之遥，但移植到了2019年才突破10亿。到了2022年，又比2021年出现了下滑。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司年报，2022年，实现营业总收入 221,439.91 万元，较上年同期下降 3.88%。实现归属于上市公司股东的净利润 24,655.25 万元，较上年同期 31,556.44 万元下降6,901.19 万元，降幅 21.87%。

业绩下滑的主要原因是收入的下降和人工成本的增加以及上年有子公司北京漫步者的资产处置净收益4,422.56 万元。

分业务板块看，其中耳机耳麦系列产品实现营业收入 146,233.43 万元，同比下降 2.97%；音响系列产品实现营业收入 68,614.73 万元，同比下降 3.32%；汽车音响系列产品实现营业收入 1,011.57 万元，同比下降 50.36%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

公司在年报中没有实质性提及业绩下滑的原因，实际上和消费电子市场的低迷有关。

一方面，PC市场持续下降，据调研机构Canalys给出的报告显示，2022年全年PC市场出货量为4850万台，同比下滑15%；另一方面，手机市场表现不佳，据调研机构Counterpoint公布的最新报告，2022年全球智能手机销量同比下降12%。

作为PC和手机的配件，在主体产品销量下滑的时候，耳机也不可能有太好的表现。

02

现金流量表里的信号：裁员、降薪？

公司在年报中称，拥有四百多名技术、研发人员。这些技术研发人员均具有声学、电子或机械方面的高等教育背景及较强的国际客户沟通能力，长期在一线从事产品电路设计、造型设计、结构设计、材料工艺研究、零部件开发等工作，具有较为丰富的实践经验。全面稳定的核心技术研发团队，有力构建了公司的核心竞争力。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

然而，现金流量表显示，公司支付给员工和为员工支付的现金较上年同期有了比较明显的减少。

这意味着公司要么在裁员，要么在降薪，或者二者兼有之。

星空君查了下职工人数，发现和上年相比，技术人员变化不大，但生产人员少了不少，而且连续三年都在大幅度减少。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

不过好消息是，公司的研发投入在增加。在研发人数基本不变的情况下，公司的研发投入明显增加，说明研发人员涨工资了。

简单计算下，公司研发人员平均薪酬（应发）大约20万左右，这个收入在深圳有点太勉强了。

年报提到，为了提升生产效率， 公司 2019 年引进了 APS-MES 精益生产管理系统，通过 APS 系统对生产需求及车间产能负荷优化排程，提高各车间与总装生产及供应链协同效率。

星空君认为，生产管理系统的提升，可能是公司裁掉一部分生产人员的主要原因。

03

小富即安是否顺应时代？

年报显示，公司十几年来几乎没有借过钱（账面只有几百万长期借款），经营模式一直是非常稳健。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

稳健的代价是公司错失了很多机遇，比如智能音箱的崛起和真无线耳机的普及。公司作为中国老牌的印象、耳机厂商，居然被友商超越，很大程度上和公司的经营风格有关。

作为一家成立了近30年上市十几年的企业，公司资产总额竟然只有28亿。公司既不热衷搞资本运作，也不喜欢扩大生产规模。

从年报来看，公司决策层似乎也发现了这个问题。

公司将紧跟移动互联网背景下音乐产业链的发展趋势，积极寻求与大型智能终端厂商、音乐服务提供商等的合作，为流媒体时代音乐与用户闲散时间的无缝对接提供更好的产品体验。大力促进内源性增长的同时，公司将多渠道、多方位地增加投资项目，在适当的时机、以适当的价格获取公司发展所需的核心资源，实现具有协同效应的外延式扩张，进一步增强上市公司资产质量和盈利能力。

虽然有些晚，但希望公司能在资本的加持下（否则上市干什么？），步入发展快车道吧！

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